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美聯儲難抗金融危機

2008年03月14日 11:19 來源:中國新聞網 發(fā)表評論

  中新網3月14日電《香港商報》3月14日發(fā)表題為《聯儲難抗金融危機》的文章說, 日前,美國聯儲局又再對金融體系大注資,通過競拍機制及回購共注入2000億美元。這反映情況十分嚴峻,特別是最近市政府及國家支持的房貸公司債券,竟也出現問題。但一如既往,注資減息等貨幣措施不會終止危機的深化。

  文章摘錄如下:

  對危機的發(fā)展,紐約大學教授Roubini提出了12點金融、經濟調整的互動路線圖,并將循此引向系統(tǒng)性金融崩潰。顯然,危機已超越政策所能控制范圍,而轉向傳染的擴散階段,其途徑包括:

  一、垂直沖擊。次按壞帳令下游證券化金融產品大貶值及相關市場大萎縮。對沖基金、結構投資工具和資產抵押產品等所受打擊尤大。

  二、橫向傳播。次按問題造成的信用緊縮及信心危機,影響到其它如消費、商用物業(yè)及企業(yè)等多項信貸業(yè)務,并進而牽連更多的下游產品和市場,形成骨牌效應。

  在這連環(huán)沖擊下,金融機構虧損撥備大增,以致出現了資本金不足的困境,險像環(huán)生。故問題已不單是流動性不足,并非由向市場注資及減息等措施可以解救。據《華爾街日報》報道,某大投行持有高風險資產900余億美元,而實質資本金只約180億美元,故只要資產貶值五分之一便可令資本金輸清。因此,除非有白武士注入股本,否則前景不妙。然而巨額撥備的需要,又將加大引資入股的困難。歐美大行為次按相關資產撥備已達千余億美元,但G7估計息額可高達4000億美元。此外,不少估計指消費信貸、企業(yè)信貸及債券保險公司問題等,各自會帶來過千億損失,因此Roubini教授指歐美金融體系最終要損失萬億美元,規(guī)模驚人。

  在這情況下,市場集資亦將受阻 許多投資者早已虧損不少信心無存,風險回避傾向日深,未來善于撈底的基金亦多周轉不靈,身陷困境。政府也難于出手救援,因歐美各國財政多已債臺高筑 OECP成員公債負擔平均為GDP七成多。連年財赤又令布殊政府在推出1600億美元的刺激經濟方案時,已十分勉強,雖然國會力爭投入更多,財長保爾森已明言反對。因此,歐美業(yè)界希望新興經濟的主權基金(SWF)能出資入股。

  近期確已有不少中東資金注入如花旗、瑞銀及美林等歐美大行,中國國家投資公司亦以可換股權證方式注資大摩,令SWF的白武士形像日強。但若各大行不斷虧損增撥,則連SWF也將愛莫能助。何況歐美政府對這些‘救星’十分顧忌,怕背后有政治圖謀,又要提高運營透明度,又要加強監(jiān)管,自令SWF有戒心甚至卻步。

  但如市場無法挽救危局,最終政府還是要出手相助。當基金、機構倒閉形成風潮,并波及最大型銀行時,政府便不能坐視。如英國已把北巖銀行國際化,德國亦已救助受困中小銀行。美國將來亦一樣,且雖暫未出手,最近政府仍積極安排市場拯救債券保險商。

  同時,聯儲局也已悄悄開展拯救行動。于去年底推出的向銀行放貸的Term Auction Facility(TAF)競拍機制,引來熱烈反應,至2月底,6次競拍已共放出1600億美元。最新的注資已把3月的兩次競拍額度,由600億美元提高到1000億美元。相比傳統(tǒng)貼現窗,新機制低息、隱蔽(不用公布參與者)和可接受更多種類的抵押品,形成了多重優(yōu)惠的救援設施 既不損有關機構名聲,又有息率補貼,并可向聯儲局轉移不良資產,從而減低撥備及補充資本的需要,可謂一石多鳥。

  推行TAF自有政治目的 在大選年,政府絕不可讓金融體系出事而沖擊經濟。但這亦令聯儲局失去獨立性,變成了銀行的提款機和垃圾池,且因透明度低,還成了掩藏金融機構問題的幫兇。從長遠看這機制將帶來嚴重問題:

  一、影響聯儲局威信及政府控制危機能力。

  二、深化銀行對聯儲局依賴的道德危機。

  三、影響市場運作降低效率。TAF實際上已替代了拆借市場,令Libor失去指標作用,并由扭曲信息延長危機的調整過程。

  四、把私有部門損失向政府轉移,對財政造成壓力。

  上述這些問題,對美國及世界來說均非好事,故理應引起國際關注。

編輯:劉雨生】
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