股指有休整要求

　　長江證券投資顧問部：未來大盤反彈空間，會受到兩方面因素的制約：一方面是宏觀政策調控放松的預期能否得到兌現；另一方面則是在調結構和經濟增長減速的背景下，周期性行業(yè)的盈利下滑比市場預期的樂觀還是悲觀。鑒于經濟走勢與政策方向仍有相當的不確定性，周期性行業(yè)能否真正走強仍待觀察。同時，大盤面臨2600點附近的成交密集區(qū)壓力，也有技術性休整的需要。因此建議投資者控制倉位，適當關注漲幅落后的超跌板塊品種，注意把握快進快出原則。

　　短期震蕩將加劇

　　平安證券研究所：展望后市，我們認為仍應對目前市場保持謹慎態(tài)度，過于樂觀和過于悲觀的看法都不適宜。一方面，近日市場強勁上漲，市場人氣得到激活，技術指標修復，投資者信心增強，有利于后市進一步走強。另一方面，近期市場的上漲主要是基于放寬人民幣在港流通和使用的部分限制所產生的“南水北上”的流動性增加預期，而不是經濟基本面的改善。此外，市場雖然期待下半年宏觀調控政策會有所放松，但從目前的情況來看，政府仍在觀察政策執(zhí)行的效果，還沒有打破當前經濟形勢與政策均衡的決心與跡象。

　　因此，我們維持市場進行震蕩整理的判斷。由于目前市場已經逐步切入前期5-6月份形成的整理平臺，所遭遇的解套盤壓力也越來越大，預計短期的震蕩將會加劇。

　　市場PE底已經形成

　　興業(yè)證券研發(fā)中心：隨著7月份以來資金價格的回落，我們傾向于認為市場的PE底已經形成或者至少已接近底部。這預示著A股自房地產調控以來的主要調整階段已經完成，市場有望迎來一波估值修復行情。不過，雖然近期資金面有所緩解，但流動性大幅放松的概率仍很小，顯然難以再現2008年四季度估值完全對沖掉盈利下降的格局，因此并不排除在PE見底后因為ROE下滑市場仍有可能再創(chuàng)新低。在此情形下，四季度可能形成的PB底對應的市場點位或基本接近三季度形成的PE底對應的點位。

　　底部形成復雜且漫長

　　海通證券研究所：自7月2日下探2319.74點以來，本輪行情上證指數的最大漲幅已超過了10%。從盤面輪動的節(jié)奏來看，我們認為當前行情仍屬于典型的超跌反彈行情，在當前諸多高彈性品種回升近20%-30%的情況下，行情的可持續(xù)性有待觀察，控制好風險仍是當務之急。

　　對于激進看多乃至于看反轉的投資者，我們提醒關注以下兩點：1)從趨勢的角度來看，自2009年8月初3478點的上一波階段性高點至前期調整的階段性低點2319點，上證跌幅達33%，已超越20%-30%牛熊分界標準，標志著市場大趨勢已向下。2)一輪大級別的上升趨勢或者說牛市必然伴隨著經濟底、政策底和估值底的契合。目前來看，經濟環(huán)比仍處于下滑趨勢；政策方面僅僅是可預見的利空越來越少，傳聞中的一些利好或許只是市場的一相情愿而已；估值方面僅僅是權重股與歷史兩次大底較為接近，而中小板與歷史底部仍存在巨大的差距。因此，目前不宜盲目樂觀，本輪調整的底部形成應該是復雜且漫長的。　(成 之 整理)