桂浩明:B股烏龍行情在拷問什么

2010年08月27日 09:43　來源：上海證券報　

對于B股在本周的突然拉升行情，有人解釋是因為投資者受到某篇研究報告的誤導(dǎo)，以為A、B就要合并所引發(fā)。表面來看，也確實是這么回事。因為那篇報告分析了上海證券交易所將要開設(shè)的國際板與B股之間的關(guān)系，而滬市B股表現(xiàn)也確實要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于深市B股。再從行情在中午時分猛然抬升這一點來看，也基本符合其受到突發(fā)信息刺激的特點。當(dāng)然，事后大家知道報告的內(nèi)容是被誤讀了，于是這一上漲走勢也就成了烏龍行情。熟悉B股行情的人都知道，幾年來B股的每次大行情，幾乎都有烏龍色彩，也就是都與烏龍消息有關(guān)。只是，事后沒有人對烏龍消息細(xì)加調(diào)查，同時B股行情，也沒有因為烏龍消息的澄清而跌回原地，而是低點在不斷抬高，強勢特征也越來越明顯。去年那一次B股的突然大漲，當(dāng)時市場傳聞是管理層批準(zhǔn)了B股公司可以回購并注銷部分B股股份。而實際情況只是某家B股公司出于維護(hù)股價的目的，準(zhǔn)備在二級市場回購B股并獲得了管理層的同意。前年，B股的一次大漲行情，其驅(qū)動因素是有媒體報道管理層開會討論B股定位。而實際情況是，幾個B股公司因為不滿喪失融資能力而私下組織研討解決B股問題。進(jìn)入2010年，內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不理想，A股行情徘徊復(fù)徘徊，但是B股的表現(xiàn)卻要好得多。這也就是說，各種烏龍消息的爆出，的確是B股行情的重要推手，但是B股的相對強勢，卻又不是烏龍消息所能左右的，而有其自身的原因：即B股改革的迫切性與必要性。回想當(dāng)年，B股是作為中國資本市場吸引外資的一個窗口而誕生的，在那個特殊的時期，B股確實發(fā)揮了積極的作用。雖說現(xiàn)在有了H股這個暢通的大門，B股的存在價值已大大降低，但是，B股的存在是個客觀事實，其歷史地位理應(yīng)受到尊重，B股投資者的合法權(quán)益更應(yīng)受到保護(hù)。可現(xiàn)在的問題是，十余年來，B股市場不再安排新股上市，也沒能再融資。在向境內(nèi)個人投資者開放以后，就再也沒有相應(yīng)的市場建設(shè)舉措推出了，以至于出現(xiàn)了境內(nèi)機構(gòu)投資者可以到海外市場買外國股票，卻不允許在境內(nèi)市場買中國企業(yè)B股這樣的咄咄怪事。必須承認(rèn)，現(xiàn)在B股的定位是不清晰的，前途也是迷茫的。這不可避免地?fù)p害了B股上市公司的利益。這種狀況若長期持續(xù)，對廣大的B股投資者來說，也是很不公平的。也因為如此，這幾年來，投資者不斷呼吁要盡快解決B股問題。并對此懷有強烈的期待。而這無疑導(dǎo)致了部分投資者看好B股，并且通過交易行為推動了B股的向上行情。然而，尷尬的是，盡管B股經(jīng)常有行情出現(xiàn)，但是投資者解決B股良好愿望，這么多年來一直落空。盡管在這里也確實存在很多現(xiàn)實的障礙，沒有相應(yīng)的大動作是難以在政策上實現(xiàn)突破的。但是，不管怎么說，B股的改革再難，總沒有股權(quán)分置改革難吧？從投資人這邊來看，或者對B股重新定位，找出其發(fā)展的道路；或者如果確實因為條件變化不具備發(fā)展基礎(chǔ)了，那么就讓其轉(zhuǎn)型，譬如與A股合并等等，都是可以深入研究的應(yīng)對之策。無休止的擱置與拖延，實在是最次的選項。因為它除了會讓問題更加積重難返，還很容易導(dǎo)致市場的操縱行為，使得投資者合法利益不能得到切實的保護(hù)。某種意義上說，不時出現(xiàn)的B股行情，雖然起因可能多半與烏龍消息有關(guān)。但是它何嘗不是在拷問著人們：B股發(fā)展長期停滯的局面還要持續(xù)多久？這個歷史遺留問題的真正解決，難道真是無限期的嗎？也許，時不時冒出B股行情，是在以一種特殊的形式，吁請各界高度重視B股問題。（作者系申銀萬國證券研究所市場研究總監(jiān)桂浩明）

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